所有版权归中国经济网所有。
中国经济网新媒体矩阵
网络广播视听节目许可证（0107190）（京ICP040090）
● 记者葛遥 “我种马后，价格暴跌。没有人像我这么倒霉。”一位网友的自嘲文章，揭露了很多投资者因这次金价震荡而遭遇的遭遇。10月份以来，国际金价创历史新高后大幅下跌，毫无准备、高价入市的个人投资者陷入了剧烈波动。不过，业内观察人士普遍认为，此次金价回调更多的是技术性回调，而非趋势逆转。10月黄金期货整体市场表现芝加哥商品交易所集团的数据显示，展望金价未来走势，许多分析师认为，“黄金可能很贵，但买入黄金并不是错误”。f黄金是在美国预算赤字和真正结束量化宽松面临困难的背景下进行修正的。在宏观经济高度不确定的时期，黄金可以有效地增加您整体投资组合的稳定性。 ● 记者葛耀 黄金价格高位波动 2025年以来，国际金价连续突破历史高位，黄金投资热潮席卷全国。金条销量猛增。今年上半年，我国金条、金币消费量达到264.24吨，比上年增长23.69%。投资金条已成为老百姓参与黄金市场的主要方式，年轻人在社交网络上发布自己的“黄金储蓄计划”。然而，10月份以来，金价的大幅波动让很多投资者措手不及。 10月21日，上海当地现货黄金价格再创新高。那天，李先生做了几张购买了总计约1000克的金条。 “我通常会玩200克和300克，但那天我很兴奋，买了很多，”他说。然而，黄金价格在短短几天内暴跌。 “如果我现在割肉，我会损失10万元，所以我现在不会动。”期货市场的投资者面临着更大的风险。一位网友因金价暴涨暴跌蒙受了巨大损失。 “我过去一直在卖空，但在过去的两天里，我感觉自己快要死了，所以我决定研究多头订单，”他说。然而，我一买单，金价就暴跌，还没来得及平仓，我就赶紧平仓了。 Wind Data的数据显示，截至10月31日，伦敦现货黄金价格在4000美元/盎司左右，较本月高点下跌约8%。淡水泉（香港）总裁兼首席经济学家陶冬表示，“金价六周内飙升逾1000点，技术性回调属正常”。d 在一篇文章中，称其为迟到的更正。美元汇率上涨、地缘政治宽松和去杠杆化导致了这一大幅下跌。四川金融证券首席经济学家、研究所所长程力也认为，金价本次回调更可能是技术性回调，而非趋势反转。这一决定主要基于两个主要原因。首先是金价上涨如此之快，早期阶段就很明显市场需要技术解决方案。今年金价上涨了约56%。市场正处于近乎抛物线的反弹，技术上面临严重的超买状况。当金价在六周内上涨超过 1% 或 1,000 点时，通常会发生调整。二是风险偏好逐步恢复。陈莉表示，近期全球贸易紧张局势略有缓和，美国政府关门风险也有一定程度减弱，这暂时削弱了投资的吸引力。黄金作为避险资产的价值，从而促进资金流向风险资产。值得注意的是，美联储最新的政策声明也影响了市场情绪。北京时间10月30日凌晨，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4.00%。与此同时，美联储主席鲍威尔表示，“不确定”是否会在12月降息，影响了市场对后续降息的预期。中信期货认为，本次美联储会议体现了“稳增长、避风险”的政策方向，名义利率的下行趋势将为黄金提供阶段性支撑。不过，鲍威尔主席在发布会上的鹰派言论削弱了市场对宽松周期持续的信心。与此同时，美联储激进的资产负债表缩减举措也减少了银行体系准备金率不足14%，短期流动性紧缩导致隔夜利率和回购利率上升。中信期货认为，当前的资金短缺并非季末的孤立现象，而是结构性准备金约束所致，这意味着美国金融体系已从“流动性过剩”阶段转向“边际赤字”阶段。这种流动性模式的变化降低了金价短期的弹性。高利率和强势美元增加了持有成本，使得配置无利可图资产的吸引力降低。然而，从中期来看，随着资本市场压力持续加大以及美联储被迫比预期更早恢复资产增长，黄金的避险和流动性对冲特性将重新成为焦点。市场比以往任何时候都更加健康。尽管近期金价波动较大，但金价整体表现根据芝商所的数据，10 月份的旧期货市场“比往年更加健康”。 “通过持仓数据分析，持仓量反映的是市场上所有持仓的总和。当市场波动过大或者获利盘较多时，我们经常会看到交易量大幅增加，持仓数量减少。但10月份的情况并非如此。”芝商所董事总经理兼金属产品全球主管金亨宁日前向记者表示，虽然获利了结头寸确实出现了一些调整，但市场上也出现了一些新的头寸，表明市场参与者的数量在持续增加。亨宁告诉记者，目前整个贵金属板块都保持着良好的交易活动。这一趋势并没有随着10月份发生的油价危机而改变，表明投资者对金价的走向保持乐观。d 其基本原理。从芝商所基准 100 盎司黄金期货合约到 10 盎司和 1 盎司黄金期货合约，10 月份的交易量都创下了纪录。总体而言，芝商所黄金交易数据创下今年以来的新高。在去年创纪录水平的基础上，今年的总交易量增长了 20%。交易量增长背后的主要趋势是散户投资者大量回归市场。 Henning表示，从CME集团合约交易数据来看，今年1月份微型金合约（10盎司）和新推出的合约的交易量比F合约增加了一倍多。1盎司金币。目前，微型黄金的交易量超过100万枚，1盎司的交易量达到约18万枚。 “当然，机构投资者、大型银行等客户群体也参与其中，但毫无疑问，散户投资者的盈利能力是最大的盈利来源之一。Henning表示，特别值得关注的是，在全球股市表现良好的同时，金价也创下历史新高。这种股市与金价同步上涨的现象较为罕见，也有助于黄金吸引更多元化的市场参与者。黄金在资产配置体系中的角色正在悄然发生变化。与以往不同的是，金价的上涨已经偏离了美元指数等金价的传统锚点。总体而言，市场认为陶冬认为，黄金正在经历一个重估过程，美国国债是全球公认的高信用、流动性的锚资产，被称为“零风险资产”，目前美国政府失控的赤字财政政策、公共债务市场的快速动荡正在削弱黄金价格。地缘政治武器化意味着美国债务不再没有风险。 “资本市场正在寻找一种政治中立、不受央行干预影响、流动性充足、信用质量良好的替代资产：黄金。” “黄金正在取代主权债券在资产配置中的部分功能。这种现象尤其出现在传统债券的避险功能减弱的背景下。”在陈力看来，这种转变体现在两个方面。一是对冲功能的替代。在高通胀和高公共债务的环境下，主权债务的实际收益率可能为负，从而降低其作为投资组合稳定因素的作用。许多机构认为黄金是一种有效的风险分散工具，因为它与股票等其他资产的相关性较低或呈负相关。第二个是通胀控制功能，是强化。黄金的传统抗通胀特性使其更在当前宏观经济不确定的环境下，它比负利率的主权债务更有吸引力。总体而言，陈力认为，目前金价的锚定点，黄金已经从传统的美元指数拓展到更为复杂的多维锚定体系，其中金价主要充当结构锚定点和情感锚定点。从情绪锚的角度来看，持续的地缘政治冲突给金价注入了风险溢价。当情况变得紧张时，这部分溢价会迅速推高金价，相反，当情况改善时，金价就会下跌。这也解释了为什么尽管近期地缘政治有所缓和，金价仍出现快速回调。它可能很贵，但你不会出错。尽管金价短期内面临多项下行风险，但许多分析师仍对黄金的长期前景持乐观态度。 “从长远来看，我完全看好黄金d.买黄金可能很贵，但不能买错。”陶冬表示，虽然近年来很多央行都上调了政策利率，但信贷过剩的时代还没有结束。货币政策和财政政策是同一枚硬币的两个面。各国继续推动肆无忌惮的债务增长，财政赤字令人担忧。最终，央行会通过资产负债表扩张来偿还这些债务负担。只有结束财政赤字，量化宽松才会真正结束。陶冬表示上一次金价变动是在2020年，即2004年首只黄金ETF的上市，为实物黄金的证券化铺平了道路，降低了黄金投资的购买门槛和交易成本。面对2008年以来主要发达经济体的量化宽松政策，机构、个人甚至主权都支持了黄金牛市。财富基金必须重新考虑如何保护自己免受通胀风险的影响。因此，越来越多的流动性正在寻求有限且可靠的黄金。陈力还表示，在当前波动加剧的环境下，黄金仍然是关键的资产类别配置。我们相信这是值得坚持的事情。 “不过，它的作用应该是风险对冲和长期保值，而不是短期投机。”他表示，在宏观经济高度不确定的时期，黄金可以有效增加整体投资组合的稳定性。在谈到未来金价的潜在风险时，陈力提醒投资者注意四点。首先是美联储货币政策的调整。如果美国通胀复苏好于预期，且美联储显着放缓、降低甚至暗示加息，那将是对金价最直接的打击。其次，全球地缘政治形势严峻。经济放缓幅度超出预期。风险溢价的下降直接削弱了购买黄金作为避险资产的能力。第三，美元升值超预期。美国经济的相对强势可能会继续支撑美元指数并抑制金价。四是因技术故障而连锁销售。如果金价跌破关键支撑位，可能会引发程序化交易和杠杆基金的强制平仓。
（编辑：蔡青）
中国经济网声明：股市信息由合作媒体及机构提供。这是作者的个人观点。仅供投资者参考，不构成投资建议。投资者采取相应行动，风险自担。