股票、债券、货币的“三杀”、“美卖”交易卷土重来。

◎记者黄秉玉 1月20日，海外市场宣告2026年第一次“大冲击”到来：“美国抛售”交易重燃，日本国债收益率进入历史“第四时代”，全球债券市场遭遇“抛售”，股票等风险资产普遍下跌……分析师普遍认为，地缘政治紧张、关税担忧以及日本国债的连锁反应引发了“抛售”。这两波“浪潮”构成了此次海外市场冲击的核心逻辑，也暴露了发达国家普遍存在的财政可持续性担忧。展望后市，需持续关注政策动态等重要信号。 1月20日，美国市场出现“股票、债券、货币三重下跌”。标准普尔 500 指数下跌 2.1%，衡量股市隐含波动性的 VIX 恐慌指数升至去年 11 月以来的最高水平。美国长期政府债券收益率创下去年9月初以来的最高水平。美元指数当日下跌0.51%。东方金城研发高级副总裁白雪对上交所记者表示，这主要是由于美国对格陵兰的关税政策以及欧洲的强烈反对表态，导致美欧之间的地缘政治和贸易风险溢价上升。机构投资者大幅减持美国国债，加上日本债市波动的间接影响，降低了市场风险偏好，推高了美国国债收益率，压低了美元和美股。更深层次的原因可能与当前美国流动性环境接近平衡的状态有关。浙商证券首席宏观分析师林成伟对上交所记者表示，根据此前测算，美国商业银行准备金账户规模约占国内生产总值（GDP）的9%。该水平可以被视为流动性变得稀缺的阈值范围。在流动性平衡紧张的情况下，市场脆弱性增加，各种突发事件和外部波动更容易对资本市场造成重大负反馈。全球金融市场也受到影响，多国抛售国债，欧洲三大股指和亚太地区主要股指也下跌。全球风险情绪戛然而止，资金迅速流入避险资产。 1月21日，现货黄金直线上涨，首次触及4880美元/盎司上方的历史新高。金融危机余波引发的大火 本周的这一天，世界市场的另一大“台风眼”无疑是日本债券市场。同日，日本政府20年执政成果债券拍卖“让情况变得更糟”。长期国债收益率飙升，日本40年期国债收益率达到4%的心理水平。这是30多年来该国国债首次进入“第四时代”。不过，截至1月21日撰文，日本国债市场出现大幅反弹，长期债券收益率全线大幅下跌。渣打银行中国财富解决方案部首席投资策略师王新杰对上海证券报记者表示，此次海外市场走势的“中心”是日本。日本政府债券遭遇历史性抛售，收益率上升导致全球套利交易解体。将美国国债作为资产出售实际上是套利交易中的一个逻辑环节。 “日本和美国投资者之间存在很强的跨境互联效应。因此，当美国债券和日本债券受到冲击时，“抛售压力的同时，很可能形成反馈循环。市场之间的负面紧张关系和波动性将会加剧。”林成伟表示。“美国信誉”的下降加速了这一趋势。王大范围套利交易。这反映了美国、欧洲和日本等主要发达国家面临的共同挑战：财政可持续性问题。密切关注重要信号，等待市场未来如何表现。总体而言，分析师认为有几个重要信号需要继续密切关注。宏源证券表示，短期需关注欧盟反制进展、美国是否按计划对欧洲八国实施关税以及日本大选结果，中长期需关注欧洲系统性减持美国政府的可能性。债券。白雪认为，短期内，在美欧达成协议、紧张局势缓解之前，美股、美债和美元价格将继续下跌。我们认为波动性可能会加剧。就美国债券市场而言，林成伟认为，近期市场震荡更可能是短期波动，而不是美国债券利率长期上升趋势的开始。 “美股后续走势需要考虑的点之一是企业盈利能力。”王新杰表示，“如果企业盈利保持健康，投资者最终将把地缘政治风险抛在过去，更加关注基本面。”
（编辑：何欣）